每日市场展望，2026年8月17日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人，Munnelly宏观经济简报……

穆内利宏观经济观察——零售销售数据令美联储加息预期受挫，美元走软

受令人失望的美国零售销售数据影响，美元本周开局走软，市场进一步降低了美联储9月加息的可能性。股市保持乐观，新兴市场货币受益于美元走软，美国国债价格也获得支撑。但零售报告的细节远没有标题所暗示的那么令人担忧：此次下滑更像是此前强劲势头的局部回落，而非消费增速显著放缓的迹象。


美元指数下跌0.1%，连续第三个交易日走低，并接近5月以来的最低水平。此次下跌波及范围广泛，推动MSCI新兴市场货币指数创下历史新高，其中新台币和泰铢领涨亚洲市场。亚洲美元指数也升至5月以来的最高水平。其逻辑并不陌生：疲软的美国经济数据降低了美联储加息预期，压缩了美元的收益率支撑，并为高贝塔系数货币提供了上涨空间。

美联储定价机制的转变十分剧烈。互换交易目前暗示9月份加息的可能性不足30%，低于一周前的近50%和8月初的约70%。这种重新定价反映了一系列令美联储鹰派难以采取行动的数据：疲软的非农就业数据、低迷的CPI数据以及如今疲软的零售销售报告。鹰派的理由并未消失，但目前缺乏直接的政策触发点。

美国国债收益率曲线全线上涨。两年期国债收益率下跌2个基点至4.15%，10年期和30年期国债收益率均下跌1个基点。与上周一样，短期国债市场对美联储收紧货币政策风险降低的反应最为敏感，而长期国债市场则更多地受到财政供给、期限溢价担忧以及通胀不确定性的制约。债券市场并未发出完全解除封锁的信号；它主要表明9月份收紧货币政策的可能性降低。

7月份零售销售数据疲软，创下一年多以来的最大月度跌幅。但具体情况并不特别令人担忧。汽车销量在上月反弹2.4%后，7月份环比下降1.8%，这更像是需求回落而非需求崩溃。非实体店销售额环比下降2.2%，但这通常并非反映消费者压力的最佳指标。汽油销量环比下降0.9%，但这反映的是价格而非销量：汽油价格环比下降2.9%，这意味着实际消费量有所上升。

其他零售品类表现较为稳定。服装环比增长1.9%，这或许得益于世界杯相关的消费支出；餐饮支出增长0.5%，保健品销售额增长0.7%。因此，整体经济形势更像是强劲数据发布后的市场波动，而非信心受到实质性冲击的迹象。消费者可能面临压力，尤其是在储蓄率低迷和收入增长放缓的情况下，但高收入家庭仍然是总支出的主要驱动力。由于财富效应依然存在，除非出现明显的劳动收入冲击或资产价格持续下跌，否则很难断言消费即将衰退。

股市对疲软的美国经济数据反应平淡。MSCI亚太指数上涨0.2%，华尔街和欧洲股指期货小幅走高。纳斯达克100指数期货上涨0.3%，表明人工智能和经济增长板块仍然受到低利率环境的支撑，而低利率环境也正是美元承压的原因。因此，全球股市上涨仍然有其熟悉的支撑因素：美联储风险规避、需求坚挺以及对人工智能相关投资的持续热情。


大宗商品价格走势分化。受以色列在黎巴嫩再次采取军事行动以及美国可能对伊朗实施更多制裁的预期支撑，布伦特原油价格上涨0.2%，至每桶88.65美元左右。地缘政治风险溢价依然显著，尽管目前尚未抑制市场风险偏好。黄金价格上涨0.4%，至每盎司4395美元左右，受益于收益率下降和美元走软。铜价也逼近历史高位，现货价格一度触及每吨478美元，反映出结构性需求乐观情绪和宽松的金融环境。

一份报告显示日本经济增长意外放缓，日元兑美元汇率因此走强。即便如此，美元/日元汇率仍徘徊在160附近，干预风险依然存在。日元的问题依然是结构性的：疲软的美国经济数据在一定程度上有所帮助，但要实现持久的缓解，可能需要日本央行更明确的紧缩路径或美国国债收益率更大幅度的下降。

随着月度经济活动数据的公布，中国将成为关注焦点。经济学家预计7月份消费者支出将略有改善，而工厂产出可能出现放缓迹象。这些数据不仅对中国本身至关重要，而且对更广泛的亚洲外汇和大宗商品市场也意义重大。消费信号好转将支撑区域通胀复苏的预期，而工业产出疲软则可能抑制近期围绕周期性需求的乐观情绪。

本周英国经济数据密集。劳动力市场和工资数据将于周二公布，工资增长可能继续放缓，但由于基数效应，放缓速度应该会有所缓和。尽管一些调查显示就业指标略有改善，但整体基数可能仍将保持疲软，目前任何受政治因素推动的信心反弹可能都难以产生显著影响。周三公布的CPI数据显示，受英国天然气和电力市场监管局（Ofgem）价格上限上调的影响，总体通胀率预计将从2.6%升至3.0%左右。汽油价格下跌和食品价格可能出现通缩，这将在一定程度上抵消通胀的影响，而核心通胀率预计将小幅放缓。这种组合将支持英国央行的耐心立场：总体通胀上升，但潜在信号应该不那么令人担忧。

周五将公布英国公共借款、零售销售和初值采购经理人指数（PMI）。鉴于第二季度GDP超出预期，英国经济超越英国央行7月份预测的门槛较低。因此，本周的数据对于判断英国央行能否继续保持耐心，或者经济活动的韧性是否会使通胀形势复杂化至关重要。

欧洲方面数据较为平静。周二公布的ZEW经济景气指数更多地反映的是市场情绪而非实体经济状况，因此不太可能起到决定性作用。周三公布的7月终值CPI将提供更多关于能源价格是否正在传导至整个价格链的细节信息。周五公布的通胀预期、更新后的欧洲央行工资追踪指数和消费者信心数据将更有助于评估欧洲央行对其当前政策立场的信心程度。


美国方面，帝国制造业指数和TICs数据将于周一公布。TICs数据可能更受关注，尤其可以关注官方债券资金流出和私募股权资金流入的迹象。周二公布的进出口价格数据仍然值得关注，因为与人工智能资本支出进口相关的成本上升是通胀风险的一部分。周三公布的7月FOMC会议纪要应该能够揭示鹰派反对意见的范围，除了三位投票反对沃什维持利率不变动议的官员之外，鹰派反对意见还延伸到了什么程度。自那次会议以来疲软的非农就业数据可能已经缓和了短期紧缩的前景，但管道价格压力和强劲的总需求仍然使美联储面临复杂的中期问题。费城联储数据、初请失业金人数和PMI初值将在本周晚些时候公布。

宏观到微观：美元走弱是因为市场认为美联储9月份加息的理由减少了。零售销售数据有助于市场重新评估美元，但具体细节尚未表明消费出现下滑。目前，美联储利率走弱支撑了股票、债券、黄金和新兴市场货币。风险在于，市场将波动的数据解读为经济彻底放缓，而潜在需求、财富效应和管道通胀仍然比美联储理想情况下要强劲。

隔夜新闻

  • 中东冲突令日本经济前景蒙上阴影，增速放缓

  • 特朗普称已要求五角大楼削减与韩国的联合军演

  • 以色列空袭黎巴嫩，美国准备对伊朗实施新的制裁

  • 北约战机在罗马尼亚上空击落疑似俄罗斯无人机

  • 消息人士称，哈马斯领导人告诉库什纳，他们将实现加沙非军事化

  • 高盛表示，市场对美联储加息的预期过于鹰派

  • 全球利率攀升，债券面临的威胁大于美联储

  • 美国20年期国债发行将测试市场需求，收益率曲线趋陡

  • 交易员减少对美联储加息的押注，日元走强

  • 受日本央行加息预期和财政担忧的影响，日本国债收益率攀升

  • 英国房价8月跌幅创2018年以来最大，卖家大幅下调要价

  • 美国敦促苹果公司不要购买中国产内存芯片

  • CXMT 荣登中国市值榜首，预示着科技新时代的到来

  • 英伟达正洽谈向 SB Energy 投资 30 亿美元，作为 OpenAI 数据中心交易的一部分

  • 德国企业将对美投资削减至三年来的最低水平

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

  • EUR/USD: 1.1500 (EU1.49b), 1.1900 (EU864.4m), 1.2100 (EU826.4m)

  • USD/JPY: 159.00 ($2.03b), 158.00 ($1.34b), 159.50 ($626.2m)

  • USD/CAD: 1.3975 ($416.1m)

  • AUD/USD: 0.7100 (AUD455.9m), 0.7200 (AUD360.1m)

  • GBP/USD: 1.3745 (GBP308.5m)

截至2026年7月14日，CFTC持仓情况

  • 比特币：净多头头寸3,865份合约

  • 瑞士法郎：净空头头寸-32,462份合约

  • 英镑：净空头头寸-56,221份合约

  • 欧元：净空头头寸-60,010份合约

  • 日元：净空头头寸-42,085份合约

  • 芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货：净空头头寸减少84,963份合约至1,240,756份合约

  • 芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货：净空头头寸减少64,190份合约至915,053份合约

  • 芝加哥期货交易所（CBOT）美国2年期国债期货：净空头头寸增加16,815份合约至1,021,043份合约

  • 芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长期国债期货：净空头头寸增加芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货：净空头头寸增加11,798份合约，至326,783份。

  • 芝加哥商品交易所（CME）标普500指数：股票基金投机者净空头头寸减少58,046份合约，至261,531份；基金经理净多头头寸增加4,954份合约，至942,062份。


技术与交易观点

标普500指数 - 7620周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于7620，目标价位7870

  • 低于7600，目标价位7485

美元指数 (DXY) - 100周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于99，目标价位100

  • 低于98.90，目标价位97.30

欧元/美元 (EURUSD) - 1.15周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于1.1550，目标价位1.17

  • 低于1.1480，目标价位1.1420

英镑/美元 (GBPUSD) - 1.35周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP)看涨

  • 高于 1.35 目标价位 1.3690

  • 低于 1.34 目标价位 1.33

美元/日元 - 周线多空水平 160

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 > 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 155 目标价位 160

  • 低于 155 目标价位 152

黄金/美元 - 周线多空水平 4200

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌 > 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4200 目标价位 4400

  • 低于 4100 目标价位 3570

比特币/美元 - 周线多空水平 64000

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 64000 目标价位 71000

  • 低于 61000 目标价位 52200

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